近期，国际经济形势风云突变：一方面是美国经济数据持续向好，QE政策面临退出;另一方面是日元升值趋势突然逆转，“安倍经济学”的效果受到激辩。全球新一轮的资本流动即将开始，新兴经济体面临资本外流的危机。除美国外，各国股市持续重挫，在货币战的氤氲下，过去一个月间，全球货币政策放松的范围之广甚至令人感到吃惊。事实上，5月初仅仅5个工作日之中，就有五家主要央行(欧洲央行、印度、澳大利亚、波兰和韩国央行)宣布降息。

　　在这样的环境下，钢材市场价格受经济形势和下游需求影响突然暴跌，目前在去年低点勉强维持。究竟下一步钢价如何运行，这需要仔细研究目前经济形势才能得到正确的答案。

国内政策导向面临微调

　　近日，5月份宏观经济数据陆续公布。如果这种态势延续，今年上半年的中国经济不可能回暖，很可能在一季度中国经济增长7.7%的背景下，进一步放缓至7.5%左右。

　　目前，有几个问题需要格外注意：

　　一是净出口对中国经济增长的实质贡献可能显著减小。中国需要真正的出口，需要有创新、有产业升级的出口。

　　二是5月份外汇占款增量明显减少，暗示热钱涌入放缓。中国未来几年面临的真正威胁不是资本的流入，而是大规模的资本外流，巨大的资本外流可能导致类似东南亚金融危机等风险，对此市场应提高警惕，未雨绸缪。

　　三是PPI降幅扩大说明产能过剩问题仍旧是制约我国经济发展的一大问题。

　　中国经济显示出的疲软态势，将使中国的宏观经济政策面临考验：是继续维持偏紧的宏观经济政策，还是适当放松?从决策层来看，当前经济形势还处于稳定增长的局面，经济结构的自我调整还将缓慢进行。6月8日，国务院总理李克强在河北主持召开环渤海省份经济工作座谈会时表示，今年以来，我国经济形势总体平稳，经济增速仍处于较高合理区间，但经济运行中错综复杂的因素也在增加。他强调，做好当前经济工作，关键要在稳定宏观经济政策中有所作为，创新宏观调控方式，激发市场活力。

　　事实上，从去年底中央经济工作会议以来，直到今年“两会”之后，中国在宏观政策上始终坚持“积极的财政政策+稳健的货币政策”的基调，这种政策搭配基本上是为了适度对冲“4万亿元”刺激政策的后遗症，将中国经济发展转型和结构调整置于最主要的政策目标。在4月25日召开的中央政治局常委会上，决策层对中国经济形势的判断很不乐观，判断经济有“两个动力不足”——“世界经济增长动力不足，国内经济增长动力仍需增强”。但即使如此，中央也没有改变宏观政策的基调，提出了“宏观政策要稳住，微观政策要放活，社会政策要托底”。

　　为什么在经济增速明显放缓的情况下，中央仍然坚持宏观经济政策“偏紧的稳定”呢?这是基于中央的一个基本思路：中国过去的经济增长模式已经走到头了，经济不转型没有出路。因此，只要能维持经济增长在某个底线上，中国愿意接受暂时的经济减速，而优先推动结构调整和方式转型。根据历史经验和信息来分析，这一“底线”增速是7.5%左右。而对今年来说，三季度一旦经济增速临近7.2%，全年就有可能完不成预设目标，从目前对5月份中国经济形势的估计来看，中国经济增长正在向着“底线”逼近。所以政策窗口将在三季度逐步打开，肯定会有一些适当的“预调微调”。

　　三季度钢价走势预测

　　在经过上半年的钢价自由落体之后，目前的钢价基本合理，大部分钢厂处于盈亏平衡线附近，钢厂的亏损面已经扩大到40%左右，钢厂的减产压库动力加强，部分实力不济的中小钢厂已经开始停产减产，一旦亏损面扩大到60%以上，钢厂的集中停产将改变目前的多空对比，虽然原料价格目前已经大跌，但是一旦钢价止跌企稳，原料反弹的力度肯定要大于钢价，今年年初的铁矿石暴涨已经证明这一趋势，所以单纯考虑成本支撑是不合理的。

　　目前的钢价已经接近去年低点，无论是技术上还是基本面上都有反弹的倾向，无非是等待一个合理的时机。今年和往年又不同，钢价下行，库存反而没有增加。根据笔者了解，主要由于钢铁行业受银行严管，去杠杆化已经接近1年多，钢铁贸易的水份基本被挤干，社会库存主要积聚在钢厂手中，钢价一旦出现上涨趋势，钢厂调控库存资源的能力比以往强，钢价反弹的动力也会加倍。

　　三季度将是一个关键的时点。如，在考虑防范资本流出的情况下，国内货币政策适当放松。其实，目前是不缺项目只缺钱，一旦货币政策放松，下游行业钢材需求必然启动，随后也会拉动钢价，当然这不是一蹴而就的，三季度的形势肯定会比二季度好。